油价已接近周期低点，年底上涨空间有多少？

  WTI和布伦特原油自5月以来的横盘走势看来将延续至7月，主要OPEC+成员国愿意牺牲营收和市场份额来支撑油价，将继续抵消对全球经济增长的担忧带来的利空。我们认为油价已接近周期低点，但也不排除未来几个月还会面临挑战，主要是因为担心欧佩克和IEA预测的需求强劲回升将无法实现。而这正可能是沙特在欧佩克宣布减产后不久，采取前所未有的措施宣布单边减产的原因。

  所有这些因素加起来，对欧佩克来说，这几个月可能会是充满挑战的几个月，尤其是如果需求无法恢复，那么其他产油国就会面临压力，不得不减产。目前，欧佩克事实上的领导已经发送的支持信号可能有助于防止油价出现更深的修正，而最终价格复苏（我们相信这会发生）可能是有限的，因为高水平闲置产能可以满足任何激增的需求。目前中东主要生产商坐拥大约的每天600万桶的闲置产能（如附图所示）。

  不过在需求复苏迹象明朗之前，原油市场将专注于更广泛的避险情绪之间的较量。在美联储进一步加息的前景下，收益率上升推动了避险情绪，不过这一利空正被现货市场的紧张迹象所抵消，布伦特原油和WTI原油的曲线前部均已恢复现货溢价。布伦特原油可能会继续停留在70美元，最终突破80美元的重要心理关口，从而将目前70-80美元的区间向上推高5-10美元，这可能在年底前发生。（分析来自盛宝银行第三季度展望，仅供参考。）