今日外汇市场分析：非农失业率大超预期有猫腻 美元下跌后反弹

  亚盘市场行情

  今日亚盘主要外汇汇率主要在小范围内波动。澳元已经升值。截至目前，美元指数报价104.15。

  外汇市场基本面综述

  美债收益率在非农报告后一度创下三周新低，但是随后回升，10年期美债收益率从4.11%.上升至4.18%;两年期美债收益率日内升幅较小，不到2个基点。

  美国8月季调后非农就业人口录得18.7万人;失业率录得3.8%，创去年2月以来新高。两项数据均高于预期。数据公布后，市场定价美联储今年加息的可能性较低。互换市场充分定价美联储降息25个基点的时间从明年6月提前至5月。

  美联储梅斯特表示，有迹象表明美国劳动力市场正在趋于更好的平衡，但美国劳动力市场依然强劲，她还指出，通胀仍然过高，未来的利率决定将基于即将公布的数据。

  机构观点汇总

  英国国民西敏寺银行

  英国国民西敏寺银行表示，欧洲央行目前处于“数据依赖模式”，但自上次会议以来公布的数据喜忧参半。该行仍然预计欧洲央行将在下次会议上暂停加息，但也承认存在“再加息25个基点，然后就结束加息周期”的可能性。欧元区的GDP在最近几个季度几乎停滞不前，看起来第三季度将维持这一状态，甚至更糟糕。随着9月数据的公布，预计欧元区整体和核心通胀率都将大幅下降，虽然这对9月14日的利率决议来说太晚了，但这表明，无论9月的决定如何，10月会议都不会进行利率调整。

  瑞士信贷

  自7月中旬以来，美债收益率的上升近四分之三是由实际收益率推动的。我们认为，10年期美债实际收益率已接近峰值，并可能从目前的水平降至约1%。

  以下是六大原因: .

  1、实际收益率的变化往往是由2年期国债收益率的变化所驱动的。我们的模型显示，美国2年期债券收益率目前处于温和超涨的状态。

  2、经济动能见顶。综合PMI新订单数据意味着未来一到两个季度欧洲GDP增长约零增长，而美国GDP增长约0.5%。

  3、通胀的不确定性仍很高，而这通常与较低的实际收益率有关。

  4、目前的10年期通胀保值债券(TIPS) 比美联储对中性实际短期利率的预测高出近1.3%。如果通胀保值债券(TIPS) 市场的期限结构与传统债券市场相同，那么TIPS债 券收益率应下跌约1%。

  5、自下往上来看，日本继续每周购买约1.3万亿日元的日本国债，而欧洲数据的疲软已将2年期德债收益率推至6月初以来的最低水平。

  6、财政基本面上，政府债务计算不会允许实际收益率远远高于实际GDP趋势增长率。否则，我们将面临一场政府债务危机，需要各国央行协同干预，以压低实际收益率。

  通常情况下，TIPS收益率的下降对经济增长、成长股都是有利的，但这一次,这似乎不仅仅是被低估了。我们认为实际收益率的下跌会导致美元走弱。

  贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg

  最新的就业报告符合市场的预期，虽然没有引发较大的市场反应，但这是市场对美联储上次会议所暗示即将作出的加息政策的反应。报告显示劳动力市场正在恢复正常，但工资增长略有放缓，尤其是过去三个月的平均值并没有太大变动。劳动参与率的增加以及失业率的.上升显示了劳动力市场的正常化，符合美联储观察到的趋势。劳动市场的正常化进一步 加强了市场的乐观预期。

  美联储在通胀下降时需要降息以避免实际利率上升，这与债券市场对明年降息的预期-致。不过，在美联储宣布胜利之前，还需讨论将通胀压低至2%所需的代价和收益。近期的经济数据和报告显示通胀率正在下降，并且核心通胀率的下降速度对于判断通胀趋势更加重要。劳动市场逐渐趋于正常化，继续支撑了良好的市场预期。

  高盛前瞻加拿大央行利率决议：GDP数据疲软是否意味着暂停加息？

  第二季度GDP报告疲软，但下周加拿大央行加息的风险似乎有所上升。自上次会议以来，加拿大央行所青睐的核心通胀指标几乎没有显示出放缓的迹象。加拿大央行表示，有必要看到通胀方面的进展，近期劳动力市场降温应该会减轻物价上涨的压力，但要达到目标，似乎有必要进一步收紧政策。

  我们认为加拿大央行将选择发出放缓加息步伐信号，利用劳动力市场降温和比预期疲软得多的GDP报告作为证据，表明最近的加息正在对经济系统产生影响。与此我们认为该行需要采取更多措施，如果加拿大央行得出的结论，考虑到现在暂停加息的门槛更高，下周加息可能是合适的。

  正如我们上周所指出的，我们认为战术上做空欧元/加元有诱人的风险回报；加元应该会从美国经济增长前景好转中受益，尤其是对欧元，因为那里即将发布的增长数据仍然疲弱，如果我们认为10月会议有理由加息，那么加拿大央行更加鹰派的态度将提振加元。

  高盛前瞻澳洲联储利率决议：新行长即将履职，市场低估了一大风险

  下周的澳洲联储利率决议将是澳洲联储主席洛威主持的一次会议。我们预计澳洲联储将在这次会议上保持利率不变，我们认为可能需要更多的紧缩才能使通胀回到澳洲联储的目标范围。

  洛威最近指出，澳洲联储估计，要在2024年让通胀回到目标水平，利率还需要再提高100个基点。如此，该行表现出了比全球同行更强的通胀容忍度。

  澳洲联储还任命了一位新行长，现任副行长布洛克将于9月开始她的新角色。由于新行长的反应以及澳洲联储审查结果可能如何实施的不确定性更大，未来的政策路径似乎更难以预测。

  与此利率市场似乎低估了进一步收紧政策的风险。我们预计澳洲联储在11月的会议上再加息25个基点，而市场定价的峰值利率仅比目前的现货利率高出9个基点。

  虽然我们可以看到更高的利率提振澳元，但来自亚洲地区经济的风险继续给澳元兑美元AUD/USD带来下行压力，可能会暂时继续抑制对澳元的需求。

  华尔街观点分歧：“金发姑娘”还是经济利空？

  到目前为止，利率迅速上升，美国经济仍在继续增长。通货膨胀率已经下降（虽然还没有完全降至理想水平），股市也进入了牛市，标准普尔500指数今年迄今上涨了17%，纳斯达克综合指数上涨了30%以上。

  股市近期前景在很大程度上取决于经济和美联储的未来走势。对此，华尔街顶级策略师的看法存在分歧。对金融市场最乐观的观点是“金发姑娘（Goldilocks）”观点，即“刚刚好”的情况，包括通胀有序回落，经济稳定，消费者支出保持韧性，企业利润增长。

  对于乐观主义者来说，今年经济衰退的可能性已经不大了。Nuveen全球固定收益首席投资官Anders Persson表示：“从宏观经济的角度来看，一切都被推迟了。经济状况好于预期。消费者的表现强于预期。”

  如果通货膨胀继续放缓，那将意味着美联储的工作即将完成。利率停止上升的预期对股市来说将是个好消息，为今年以科技股为主的窄幅涨势扩大铺平道路，债券价格也会有所上升。

  Yardeni Research总裁埃德?亚德尼（Ed Yardeni）表示：“进入明年，我们的经济将会相当不错。股市已经在展望2024年，预计这将是一个更好的年份，对即将到来的经济衰退的歇斯底里情绪有所减少。”

  另一方面，空头认为经济状况良好——太好了。最近的数据显示经济增长正在加速，这意味着通货膨胀比许多人所希望的更加棘手。因此，悲观主义者表示，美联储可能需要进一步收紧货币政策，以恢复价格稳定，而不是明年放松货币政策。

  另一个担忧是，美联储在抑制通胀方面做得过火，将利率提高到将经济推入衰退的水平。在这种情况下，债券收益率将上升，利润增长将减弱，股票估值将下降。Persson说，过度紧缩是“我们目前最关心的问题”。

  三菱日联：美国政府又要面临关门风险了？

  在美国国会两党于6月初达成协议后，债务上限问题已暂告一段落。但该协议没有为从今年10月开始的美国新财年制定出详细的计划。这促使美国总统拜登昨日寻求一项短期政府融资方案，以便在国会敲定协议之际为政府提供资金。目前的问题在于美国众议院共和党的强硬派。由于美国众议院议长麦卡锡态度较软，共和党寻求削减开支以达成协议的可能性仍很高，这或会使美国政府在10月经历一段关门期。

  我们预计至少在本月底前，市场对美国政府关门的猜测会增加。虽然关门时间越长，潜在的经济影响就越大，但就其本身而言，它可能没有太大影响。不过如果在那个关键时刻，美国经济同步出现疲软迹象，这或会加剧波动。

  （亚汇网编辑：林雪）