历史数据给出了线索，下半年油价会涨至这一水平

  我们昨日清楚地说明了为什么2023年油价大幅下跌，是因为目前压倒性看涨的原油基本面被市场忽视，高借贷成本引发的经济焦虑、以及酝酿中的信贷和债务危机使投资者警惕和规避风险。但我们坚信供求关系终将使油价回归本质，目前原油价格被低估了，到下半年顽强的空头最终会屈服。

  欧佩克的最新预测对油价构成非常强劲的支持。虽然2023年上半年全球石油库存将增加43万桶/日，但这一趋势将在下半年发生明显逆转。全球原油消费将达到创纪录的水平，而欧佩克将削减产量（主要原因是作为其供应管理战略的一部分，部分原因是较小产油国的产能限制）。从今年上半年到下半年，对欧佩克原油的需求将增加165万桶/日，而全球原油库存将在第三季度以118万桶/日的速度下降，第四季度为148万桶/日。历史数据表明，全球约40%的库存变动发生在发达国家，因此，与布伦特原油价格呈高度负相关的经合组织商业原油库存也将被大量消耗。最新预计，在今年7月至9月期间，经合组织商业原油库存将下降到27.96亿桶，到年底将下降到27.42亿桶，而目前这一原油库存在28亿桶以上。

  通过和一系列历史数据对比，我们发现，布伦特原油价格应该在2023年第三季度升至88.3美元/桶，在第四季度升至90.90美元/桶。还有另一个有趣的历史规律是，每次OECD的原油库存从上半年开始下降到下半年，都伴随着下半年布伦特原油平均价格的上涨，在过去15年间，这一情况发生了6次。从这个方面来看，今年下半年的油价肯定会高于当前仅略高于80美元的水平。

  我们认为，除非石油需求明显恶化，产油国联盟未能以行动支持其承诺，且预计的库存下降也没有成为现实，否则油价一定会出现上涨。当经济逆风减弱为微风时，投资者将意识到，消费加速和产出减少的作用下，石油库存枯竭正在变成现实。而且，当美国违约的危险消除时，这种情绪上的变化似乎也会发生。