今年下半年原油供需基本面会如何演变？

  需求面：

  疲软，迟缓、令人失望，这就是当前悲观主义者对经济前景的看法。最近，对全球经济健康状况和石油需求前景的担忧一直是石油市场的重中之重。长期以来，我们一直认为油价下跌是没有道理的，国际能源署在本周发布的最新月度石油报告中也表达了的观点。IEA预计，到2023年，全球石油需求将增加22.1万桶/天，达到平均1.02亿桶/天，比此前的预测高出18万桶/天。全球石油消费量预计将在8月达到创纪录的1.03亿桶/天。

  我们认为，需求增长前景的改善取决于中国。今年3月，中国石油消费量创下1600万桶/天的历史新高。中国的需求复苏继续超过预期，以至于国际能源署现在预测2023年的年增长为130万桶/天，而4月份的预测为110万桶/天，3月份的预测为90万桶/天。鉴于事实证明中国的反弹比此前预期的要强劲，人们普遍预期，今年剩余时间涨势将加快。简而言之，国际能源机构认为，中国石油消费的良好前景，应能打消人们对石油需求增长放缓的任何担忧。

  供应面：

  关键是俄罗斯石油供应显示出的持续弹性。根据IEA的数据，今年4月，俄罗斯石油出口量达到俄乌冲突后的最高水平830万桶/日。相比之下，2022年平均为770万桶/日，2021年平均为750万桶/日。如此高的出货量引发新的质疑，即俄罗斯是否已经完全履行了其承诺的50万桶/天的供应削减。果然，IEA预计俄罗斯原油产量稳定在960万桶/天，这意味着这个俄罗斯还必须再削减30万桶/天，才能完全执行其减产承诺。

  俄罗斯石油产量居高不下，但在自愿减产的背景下，欧佩克+5月的石油产量预计将大幅下降。根据IEA的预测，从4月到12月，欧佩克+的石油产量将减少85万桶/天。与此来自其他产油国的流量预计将增加71万桶/天。因此，IEA将2023年下半年对欧佩克原油日需求量上调10万桶至3035万桶。

  结论：

  最终的结果是市场平衡收紧。2023年第一季度全球供需平衡显示，每日隐含库存增加87万桶，这是连续第四个季度库存增加。但现在，从本季度到今年年底，预计将有大量库存减少。IEA的预测显示，今年下半年，石油日需求量将超过供应近200万桶。简而言之，供应紧缩即将来临。可以肯定的是，一旦市场意识到这一事实，油价就会回升。