5月原油市场月评：原油需求前景的不确定性正在加剧

  全球原油市场将保持稳定的走势。市场供需基本面相对稳定，场关注点主要是来自供应端和需求端的潜在冲击因素。从供应端来看，美国和加拿大的页岩油和煤层气油生产量可能会继续增加，但根据环保议程和基础设施投资的限制，增长率可能较为缓慢。根据国际能源机构（IEA）的预测，新的油气田的发现量将保持稳定，这种增长对于全球供应来说是一个好消息，但意味着价格的增长可能会受到限制。一些产油国（如沙特阿拉伯等）已经开始逐步减少日产量，但出现紧急情况时，这些国家可能很快重新增加产量以满足需求。

  从需求端来看，预计全球经济将继续增长，但增长速度可能会因政策风险和贸易保护主义等一些不确定因素而受到限制。全球能源需求将继续转向清洁能源，统能源仍然是主流，但原油市场未来仍将面临转型的压力。2023年5月，与其他燃料相比，源转型的速度可能不会发生大幅的变化。

  对冲基金削减原油空头仓位

  上周，基金经理增加了逾3万份布伦特原油的净多头头寸，为近两个月来的最大增幅，这主要是由看跌押注减少和新的看涨押注涌入推动的。投机者还大幅削减了对欧洲柴油基准的押注，这是自2021年8月以来的最大降幅。欧洲柴油基准是整个石油市场上空头头寸最集中的市场之一。另据路透报道，在截至5月23日的7天内，对冲基金和其他基金经理购买了相当于4300万桶的六种最重要的石油期货和期权合约。根据ICE欧洲期货交易所和美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，对冲基金在4月18日至5月16日期间卖出了相当于2.49亿桶的原油后，这是五周以来首次录得净买入。

  最近一周，基金购买了2600万桶原油、600万桶美国柴油和欧洲柴油等中间馏分油以及1100万桶汽油等轻质馏分油。基金经理适度看好轻质馏分油，他们持有5600万桶的净多头头寸。 投资者预计汽油和柴油等燃料价格的表现将好于原油，因为燃料库存远低于长期季节性平均水平，而且炼油厂的原油加工量已经超过往常；预计汽油将是相对表现最强劲的，因为汽油消费受工业周期的影响较小。

  牛市信心瓦解，欧佩克+面临全新局面

  沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在一个论坛上表示，投机者应该“小心”，这与之前的警告相呼应，即那些押注油价下跌的人将被“伤害”。沙特的警告还是不够震慑空头。就在昨夜，油价大跌，国际油价一度大跌5%，WTI原油价格跌破了70美元/桶。

  美国债务上限协议能否及时通过存疑，一些产油国表达了不支持进一步减产的立场，以及原油现货市场显示供应远足以满足疲软的需求，这些都让油价失去了基本面的支撑。

  一项反映美国俄克拉荷马州库欣原油供应情况的指数跌至每桶折价30美分，表明对6月交割的原油需求低于7月。期货市场也显示短期内供应充足，WTI原油近月合约价差进入顺价结构，短期合约价格低于长期合约。

  欧佩克+计划于6月3日至4日举行会议，讨论其产量政策，当前所有目光都集中在此次会议上。部长们这次审查全球石油市场时，将看到与上次会议截然不同的景象。4月初他们举行在线磋商时，油价正飙升至每桶90美元，因为该集团的意外减产引发了华尔街的看涨呼声，并导致卖空者逃离。

  需求方面，作为全球最大的石油进口国，中国的需求迄今未能实现许多人所希望的强劲反弹。全球最大的燃料消费国美国，正深陷债务上限问题的争论之中。

  供应方面也给欧佩克+带来了挑战，其中一些挑战来自联盟内部。俄罗斯承诺削减石油出口，但该国仍保持了强劲的出口，就连受到制裁打击的伊朗的产量也在温和复苏。俄罗斯副总理诺瓦克上周称预计欧佩克+在会议上不太可能进一步采取任何新措施，这削弱了沙特能源大臣向石油投机者发出的“小心”警告。此前俄罗斯承诺要减产，但其向国际市场的原油出口并未显示任何实质性的受抑迹象，与此随着部分炼油商在季节性维修后全面恢复运营，该国计划6月将西部主要港口的柴油日出口量提高近三分之一。

  除此之外，也许对欧佩克来说最令人不安的是：石油行业对2023年牛市的信心正在瓦解。

  摩根士丹利曾率先预测原油价格将升至100美元，但它最新表示，市场普遍预期的库存大幅下降不会发生。有“原油交易之王”称谓的皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand）掌舵的石油对冲基金正迎来有史以来最糟糕的一年。

  产油大国开始复产

  本月早些时候，加拿大的野火导致该国的石油和天然气产量每天减少31.9万桶油当量，占总产量的3.7%。能源咨询机构Rystad Energy此前警告称，5月份油气生产重地艾伯塔省每天有近270万桶的油砂产量处于“非常高”或“极端”野火危险等级区域。不过，在最近几天的降雨帮助阻止了一些野火之后，艾伯塔省的几家油气生产商已经恢复了部分生产。

  加拿大是世界第四大原油生产国，约八成石油产自艾伯塔省。加拿大石油和天然气生产商Crescent Point Energy Corp周一表示，其位于Kaybob Duvernay油田的产量（约4.5万桶/日）已全部恢复。该油气田过去几周因艾伯塔省的野火而关闭。上周，雪佛龙加拿大公司表示，它已经安全地恢复了活跃火灾区外的Kaybob Duvernay的部分运营，但它仍继续监测艾伯塔省北部不断变化的野火情况。

  Obsidian Energy能源公司表示，它已经恢复了5650桶油当量/天的运营和非运营生产，这些产量此前因皮斯河（Peace River）和彭比纳（Pembina）的野火、疏散命令和第三方限制而暂时关闭。

  不过，加拿大其他地方的野火仍在肆虐。新斯科舍省于当地时间29日宣布进入紧急状态，加拿大总理特鲁多表示，新斯科舍省的野火情况“非常严重” 。当地时间28日上午，距离哈里法克斯市中心约30分钟车程的两个平原区域发生山火，截至29日，过火面积达788公顷，导致多处房屋被烧毁，1.64万居民被迫疏散。 加拿大应急准备部部长布莱尔表示，野火将继续影响多省，他对全加拿大出现的“极具挑战性的”情况感到担忧。

  值得注意的是，标准普尔全球上周四表示，到2030年，加拿大油砂产量预计将达到370万桶/日，较去年上调了14万桶，这是该分析公司五年来首次提高对该国2030年产量的预期。

  标准普尔全球大宗商品洞察的凯文·伯恩表示，加拿大油砂已进入“优化时代”。他补充称，将生产转移到毗邻现有开发项目的高潜力地区，是产量增长的最重要贡献者。标准普尔全球预计加拿大未来将继续创下产量和出口水平的纪录。

  俄罗斯减产了吗？

  俄罗斯（RUS）明确表示，其50万桶/天的减产已经实施了3个月，但数据显示并非如此。

  根据彭博社（Bloomberg）监测的船舶跟踪数据，截至5月21日的四周内，俄罗斯港口的原油运输量比截至2月26日的四周内增加了48万桶/天以上。2月是俄罗斯实施这轮减产的基准月份，减产于3月开始，原计划是持续到6月，后来因为沙特（KSA）为首的OPEC+宣布了新的自愿减产计划，俄罗斯决定将减产延长至年底。