油市仍有潜在风险？上行动力依然存在

  虽然俄罗斯的叛乱事件似乎已经结束，但是我们认为，上周末发生的事件表明，了解潜在国内动荡对俄罗斯能源供应的风险非常重要。我们的研究发现，原油供应显着下降的概率与国内爆发重大冲突的概率密切相关。由于近期的事件并没有导致原油流动中断，原油在开盘时段基本没有太大动静。但是期权隐含波动率有所上升，表明市场依然认为，未来某个时候，冲突事件依然会对原油供应造成相当大的负面影响，这可能给长期的原油价格带来一定的上行动力。

  但我们认为天然气价格可能正朝着相反的方向发展。鉴于俄罗斯对欧洲的天然气供应已经严重减少，因此任何改变俄罗斯与欧洲贸易流动的变化可能更倾向于对全球天然气价格造成下行风险。或者说，如果要天然气价格进一步下跌，需要俄罗斯向欧洲输送的天然气实质性增加，但我们认为，天然气输送量可能难以大幅增加。